申银万国航空行业景气度持续高涨(新闻)
申银万国:航空行业景气度持续高涨
申银万国:航空行业景气度持续高涨 更新时间:2010-7-17 0:04:26 行业景气持续高涨。国内方面,今年六月,中国国航,南方航空,东方航空的收入客公里分别同比增长了 22.3%, 22.9% 和 61.4%。由于运力的增长低于运量,中国国航,南方航空,东方航空的客座率分别同比上涨7%, 5.5% 和 8.4% 达到 80%, 80%和 82%。东方航空以上海机场为基地,受益于2010年上海世博会,客座率高于中国国航和南方航空。国际航线上,中国国航,南方航空,东方航空的收入客公里分别同比增长了32.1%, 75.1% and 92.9%。面临高铁在国内航线上的潜在竞争,南方航空和东方航空致力于国际航线的开拓,加大了运力投入。由于国际航线需求复苏,客座率仍然维持在高位。 销售返利下调反映了旺盛的航空需求。据报道,中国国航,东方航空,南方航空从7月1日起纷纷部分热门航线下调了机票代理的销售返利1-2%,例如北京-上海,北京-深圳航线。销售返利的下调显示了航空公司拥有更大的话语权,也从侧面验证了航空行业的高景气度。返利的下调降低了航空公司的销售费用,提升了盈利水平。考虑到航空公司正常情况下净利润率仅5%-15%,销售收入1-2%的节省是非常可观的。 中报前瞻。今年上半年中国国航和南方航空的收入客公里分别同比增长了 18.1% and 21.6%。我们预期机票水平同比上涨12%。中国国航和南方航空的EPS将分别达到0.30-0.034和0.24-0.28. 国内航空公司在三季度这一传统旺季可能超越指数。航空公司的中报将坚定市场对其盈利能力的信心。以往来看,三季度将贡献全年利润的70%,市场或许将提升航空公司的盈利预测和估值水平。 重申对航空行业超配的评级,依次推荐:南方航空,中国国航,东方航空
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