11月A股市场难言趋势性行情

周四，沪深股市继续放量走高，不过反弹力度明显减弱。沪指收盘报2508.09点，涨0.16%。深证成指收盘报10624.12点，涨0.40%。受短期获利盘回吐影响，两市成交总量大幅放大至2700亿元以上。

分析这两日股值上涨的原因可以发现，货币政策预调微调有望加快是主要因素。在高层不断释放出的政策微调的言论之后，央行也不断向市场传递出积极的政策信号。

周四，央行发行了10亿元3月期央票，并未开展正回购操作，此前央行周二还发行了100亿元1年期央票，在与本周1060亿元到期资金对冲后，本周实现了资金净投放950亿元。这是在连续三周净回笼资金后，央行首开净投放操作。

此外，从10月下旬工商银行、农业银行(601288)、中国银行、建设银行四大行信贷投放情况看，10月21日至27日5个工作日，新增信贷猛增600多亿元，信贷闸门突现松动迹象。

市场最为关注的宏观经济数据也显现出经济下行、通胀压力缓解的迹象。11月1日中国物流与采购联合会公布的10月PMI指数为50.4%，比9月下降0.8个百分点，明显低于市场平均预期的51.8%。中金公司首席经济学家彭文生认为，虽然PMI仍处于扩张区间，但距离落入收缩区间也仅一步之遥，大幅低于2005-2010年(除去金融危机的2008年)的10月均值54.4%，意味着制造业扩张强度正在减弱，未来经济增速可能进一步放缓。

此外，目前机构普遍预计10月CPI将在5.2%-5.7%之间，物价出现快速回调迹象。从商务部监测数据来看，进入10月以来，农产品绝对价格均出现了较为明显的回落。其中，占比较大的肉类、粮食同比基本稳中有落，其余水产品、蔬菜、水果等也都在节后出现了价格调整，预计通胀中枢将持续下移。更有机构预测年底CPI将滑落至5.0%以下。

华创证券有关分析师认为，负面因素正在出现“边际”改善：宏观经济预调微调的基调、小微企业财政金融支持、允许地方发债以及融资平台新规缓解平台流动性担忧、增值税改革试点迈出了企业减负的关键一步等，使A股市场又沐浴在政策暖风中，反弹有望在11月份延续。

尚不具备趋势性机会

不过，也有分析人士提醒，这两日带领大盘上攻的文化传媒、软件、LED等板块都是热点题材，强者恒强和板块轮动特征明显，例如周三涨幅领先的传媒教育板块周四又出现在跌幅榜首位。这说明A股目前仍是结构性行情。

平安证券仍坚持市场短期是反弹而非反转的判断，认为目前仍处于新一轮“债券-股票-商品”轮动周期起点，债市反弹未结束，股市反弹到反转仍需消化两个利空：一是年底现金回账、机构降仓止损，国企业绩考核与减持等潜在冲击；二是业绩风险释放带来的基本面冲击。预计明年一季度末，股市反转时机才真正到来。

东海证券也认为，从总体上讲，政策并没有放松，并随时可能根据通胀等重要因素的变化进行调节。目前通胀水平虽然回落，但仍然处于较高位置，离此前定下的通胀目标也还有相当距离。在经济增速仍保持较快增长的情况下，政策没有放松的可能与必要。在通胀仍面临一些潜在风险的情况下，政策随时可能根据情况进行调节。

华融证券则认为，近期的利好政策或着眼救急或意在长远，这可能难以促使市场反转，在政策推动一波反弹后，市场会回归经济基本面，经济下沉就决定市场尚不具备趋势性行情。

华创证券表示，虽然政策出现结构性改善，但从紧基调依然维持，深层次问题并未有效解决：欧美经济放缓以及广交会惨淡反映出口下滑的趋势仍未止住；保障房基本开工以及房地产销量的下滑表明投资下滑的趋势刚刚开始；价格即将进入下行周期，下行周期中企业业绩将急速下滑。而政策仅能熨平周期并不能改变周期，结构性微调政策仅是防范经济“失速”风险。

此外，股市快速扩容仍是悬在A股市场头上的一把达摩克利斯之剑。继中国水电(601669)之后，陕煤股份、中交股份等已过会的大盘股发行在即，而中国邮政、新华人寿等公司的IPO，再加上多家银行宣布再融资方案，市场被大量“抽血”仍在所难免。

有业内人士分析，从上证综指图形看，2550点之上是推出大盘股较理想的点位。就目前股指上升势头而言，2550点可能不用多久就会摸到，此时再发行大盘股或会重演中国水电式的“砸盘”效应。

忌盲目追涨待消息面转机

多位业内人士表示，11月市场仍以震荡为主，建议投资者保持心态，不盲目追涨，等待消息面转机。

长江证券(000783)认为，11月上旬仍存在政策想象的空间，但伴随更多数据的出台，基本面的纠结状态可能再度占据上风。从板块上来说，11月并不会有明显的领先，上涨可能也是普涨，可关注重卡、券商、保险、低端零售等行业个股。

东兴证券认为在股指中枢上移阶段，可以配置类周期行业，如煤炭、有色、石油化工、地产、银行等；股指震荡阶段可配置盈利稳定行业，如食品饮料、医疗保健、零售等行业。另外，受益于政策定向宽松边际改善的行业个股，如文化、传媒、三农、中小企业、保障性住房、水利、节能环保等战略性新兴产业概念个股，可以加以关注。

华融证券建议投资者，可以关注政策“若现”带来的机会，如TMT、节能环保、高铁、新材料等板块；还有就是经济底预期形成一致带来的机会，如券商、煤炭、银行等板块；再有就是事件性机会，比如降印花税、暂停IPO等带来的机会。

平安证券建议逢高减持业绩风险较大的中上游周期股和中小盘概念股，对消费股坚持观望、等待和择机布局策略，继续关注金融、石化、电力设备等领域的低估值蓝筹品种。

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